しかし、いくら予想が当たっても、大切な資金が増えなければ意味がない。重要なのは、負けたときの平均損失を下げ、勝てるときの平均利益を上げること。つまり、目指すは的中率よりも回収率を上げることなのだ。
ゲームや勝負事で勝利をつかむためには、自分自身の技量を上げ、精神面を鍛えることが重要だ。しかし、ゲーム自体、勝負自体の本質を知りぬくことで、より有利に、より早く成功にたどり着くことができる。
投資という行いは、ルールはシンプルだが、けっして生易しいものではない。しかし、あらかじめそこに隠された真実を知っておくだけで、大きな失敗を防げるだけでなく、個人投資家でも十分にマーケットの恩恵を享受することができるのだ。著者は20年以上に及ぶプロとしての経験のなかで、失敗を成功への糧に替えて、現在の確固たる地位を築いた。
本書の初版は2005年に刊行され、増刷を重ねた。それから７年、マーケットの原則は変わらないが、時代のニーズは変化している。そこで今回の改訂版では、先物取引などを割愛し、株式オプションに絞り、より個人投資家が活用しやすい戦略を記した。
■プロローグ
２０１２年５月６日、ロンドンのハイドパーク近くに位置する滞在先のホテルで衝撃的なニュースを耳にした。ギリシャの総選挙で与党が国会の総議席の過半数を獲得できず、ギリシャ政府がユーロ連合からの救済を受けるための条件として進めてきた緊縮財政に、国民から「ノー」を突きつけられた結果になった。報道はギリシャのユーロ離脱の可能性に言及していた。ギリシャは５月の選挙に連立政権を樹立できずに翌６月に再選挙をすることになるのだが、それまでの間、世界のマーケットは再びギリシャ問題に絡む欧州債務危機の再燃に翻弄されることになった。
過去を振り返ると、ここ３年連続して、決まってこの時期に世界のマーケットを震撼させる出来事が繰り返されてきた。欧州債務危機が表面化したのは２０１０年の５月。当時は“ギリシャショック”という言葉が新聞紙上を賑わした。ギリシャ政府が、意図的に過小評価した負債に関する数字を世界に公表していたという事実が露呈したことが発端である。当然ながら、世界の株式マーケットはこれに反応し、ボラティリティが急激に増加した。この問題は収束するかに見えたが、２０１１年５〜６月の時期にギリシャの債務問題が表面化した。
ギリシャ政府及び同国の銀行が救済を受けざるを得なくなった。前年同様に世界のマーケットはこれに反応して欧米の株式マーケットは急落、そしてボラティリティが跳ね上がった。同年夏にはこれに米国の財政問題と国債の格下げが重なって、株式オプションのボラティリティは２００８年の“リーマンショック”以来の高水準に達した。
２０１１年の欧州債務危機は、同年年末に向かって欧州連合の救済案にギリシャ政府が同意することで一度は収束に向かって沈静化した。欧米の平均株価は同年年末に向かって反発し、ボラティリティは次第に減少していた。その傾向は２０１２年に入っても続き、株式マーケットは同年３月までの３カ月間で12％もの上昇を記録した。しかし、それも長くは続かず、株式マーケットと同オプションボラティリティは、再び向きを変えることになった。そして、冒頭に掲げたギリシャに絡む問題が、三たび顔を出すことになった。この問題は、ユーロ通貨の崩壊につながるリスクを内包しているという意味で“ユーロ危機”と呼ばれることになる。
さて、本書は『私はこうして投資を学んだ』の改訂版である。同書は２００５年に発刊されたものだが、内容は株式投資、先物取引及びオプション取引と多岐に及んでいたが、改訂版ではあえて株式（ＥＴＦを含む）と株式オプション（ＥＴＦオプションを含む）に限定した。なお今回の改訂版では、文体を含め、前書とは内容を一新しているが、私が長年にわたって活用してきた「投資のエッセンス」と呼ぶべきものの流れは途絶えることなく継続されている。
しばしば、読者やセミナー受講者から「２００８年のリーマンショックのときや、ギリシャ問題に絡む一連の欧州危機の状況の中でどうしていたのか」という質問を受ける。その答えは、“投資のエッセンスと呼ぶべきものの流れ”と無縁ではない。私が荒波を被ることなく、首尾よく難を逃れ、さらに好機を生かすことができたそのエッセンスは変えることなく、改訂版においてはマーケットの読み方や状況に応じた投資戦略を紹介した。
本書の構成を簡単にお伝えしておこう。まず、第一章では変わらぬ投資の原則を、第二章ではマーケットの法則を、さらに第三章では株式オプションの基本と戦略について事例と共に解説している。そして、ＬＥＡＰＳについて解説した第４章は旧版にはなく、改定にあたって新たに加えたものだ。ＬＥＡＰＳとは残存期間の長い株式オプションのことだが、その残存期間の長さの違いは、通常のオプションと比べて特別な優位性を与える。そして度々申し上げているように、ＬＥＡＰＳこそが、個人投資家の皆さんにとって優位な戦略なのである。
最終章となる第５章では、２０１２年１〜５月までの私のトレード日記を掲載した。マーケットに対峙するならば、実際のマーケットの状況を読み、感じ、捉えることは誰にとっても重要だ。その結果をもとに、どう自分の取引戦略に当てはめていくかという行動が決まってくるからだ。日記には、私が日々どのようにマーケットを捉え、ポジションを調整しているかなどが記されている。これは、皆さんがマーケットを見る際の理解に役立つはずだ。なお同日記は、拙著『数字の変化が映し出す投資の原則』（パンローリング）に掲げられたトレード日記の続編といえる。興味のある方には、同書の一読をお勧めしたい。マーケットの変化や危機的状況を、どのように捉えそれにどう対処し、好機を見出したのかお分かりになるはずである。
■お詫びと訂正
下記のページの表記に誤りがございました。
１月の株価変動とその年の株価変動 表内の「通年の変動率」が記載漏れしておりました。
変動率を記した修正ページは、＜36ページ＞ よりご確認いただけます。
お詫びして訂正させていただきます。
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